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2020理财市场变局依旧

东方财富网

发布时间:01-0106:48东方财富信息股份有限公司2019年,对于理财市场而言,仍是破旧立新路上相当重要的一年。回望这一年,在资管新规和银行理财新规等持续影响下,理财市场迎来了诸多“变局”,8家理财子公司陆续开业、理财产品净值化转变……“转型”,成为国内理财市场上的一大关键词。那么,当2019年结束,在新的一年,理财市场又会出现哪些变化?投资者又当如何管理自己的财富?本期《财经》为你解读。

银行理财收益率或持续降低

2019年以来,在货币政策保障市场流动性合理充裕的环境下,银行理财产品渐入寒冬,收益率持续下跌。相关数据显示,2019年1月到11月,银行理财产品平均预期收益率从4.31%下跌至3.98%。不过,临近年末,银行理财产品收益率却迎来一定的“翘尾”行情。数据显示,上周(12月21日-27日),262家银行共发行了1776款银行理财产品,其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.02%,较上期增加0.02个百分点。

山西晚报记者走访多家商业银行发现,目前,正在发售的银行理财产品预期收益率相比于此前并没有明显大幅上升,只是略有上涨。多数银行理财产品收益率上涨幅度在0.1%到0.3%左右,另外,不少银行在售的理财产品,认购起点在1万元到50万元之间,期限为7天到1148天不等,其中90天期限的产品比较基准利率为3%到4.15%;6个月期限的产品业绩比较基准利率为3.2%到4.5%;期限为1年的理财产品从业绩比较基准利率约为3.5%到4.8%。

除此之外,山西晚报记者也注意到,在大多数理财产品中,非保本净值型产品已占据主流,而此前投资者熟悉的“预期年化收益率”也被“业绩比较基准利率”代替。据记者了解,目前,不同银行转型进度不同,各大银行理财产品收益率展示方式也不同,小型银行收益率以“预期收益率”展示,大中型银行的理财产品则多以“业绩比较基准”展示。农行山西省分行一位理财经理提醒投资者,业绩比较基准利率是投资管理人结合历史经验和当前市场环境对产品策略可以达到业绩的预估,不构成对该产品未来任何的收益率承诺。

预期收益率型理财产品将在2020年全面退出市场,取而代之的是净值型理财产品。虽然净值型理财产品的收益不那么确定了,但还是相对安全的理财产品。业绩大多数时候会围绕业绩比较基准波动。由于市场上的资金比较充裕,理财产品的收益率仍会出现一定幅度的下降。如果投资者属于保守型,净值型理财产品相对比较适合,只是投资者需调整心理预期,要接受到期收益率低于4%,甚至低于3.5%的现实。

目前,市场整体资金面仍然宽松,央行一直在引导市场利率下行,降低社会融资成本,兴业银行太原分行一位负责人分析,年末流动性略有收紧的情况下,央行会针对性地向市场释放流动性,不过年前降准的可能性不大,而且银行理财底层资产以债券为主,对利率的敏感性不高,即使收益率有所上升,也不会上升太多。与此同时,随着银行理财向净值化转型,银行要消化掉大量的不合规存量资产,尤其是非标准化债权资产,按照资管新规,非标投资不得期限错配,而非标投资的期限往往很长,所以银行要么拉长理财产品的期限,要么减少非标投资,在这种情况下,银行理财收益率可能会越来越低。

业内人士也提醒投资者,若想锁定较长期限的投资收益率,2020年初可以考虑购买3年期的大额存单。2019年末,由于额度已用完,很多银行暂停了大额存单业务,随着新的一年开启,一些银行又会拿出新的额度来用于大额存单业务,不过,存款利率可能会下调,甚至会低于4%。如果不满足只拿相对较低的收益率,还可以考虑债券基金,相较而言,债券基金风险较高,甚至可能出现亏损,不过,在债券收益率下降的过程中,债券价格反而上升,这对债券基金来说是利好。在经济下行周期,投资债券基金,获得更高收益的机会相对较大。

理财子公司将加速入场

2019年被视作理财子公司的起点。就在一年前,中国银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》,对理财子公司的准入条件、业务规则、风险管理等方面做出具体规定,其后,银行理财子公司一路小跑入场。

从今年5月建设银行旗下建信理财开业以来,开业的理财子公司不断增加,市场上的新产品也不断涌现。进入2019年12月,银行理财子公司筹备和落地突然提速,截至2019年年末,至少有33家商业银行宣布设立理财子公司,其中,已有16家获批筹建,10家鸣锣开业。提速较为明显的是12月份,有4家获批,1家注册,3家开业。

按照相关规定,理财子公司具有独立法人资格,可同时开展公募、私募业务,投资范围扩大,单个产品非标投资额度不受限,发行私募分级理财产品且销售渠道进一步放开等,被誉为金融行业的“超级牌照”,但在初期仍面临着新老过渡的问题。当下,存量理财不符合资管新规及配套要求的如何转型,符合资管新规及要求的母行产品如何迁移,所涉及税收、法律、投资者信息披露、风险处置等一系列的问题,都是银行理财子公司在产品和业务转型过程中需要面对的难题和挑战。

上述农行人士分析,在未来相当长一段时间内,固定收益类产品仍然会在银行理财子公司的产品体系中占绝对主导地位,但与此同时,由于理财子公司比银行理财拥有更广的投资范围,其产品会更加丰富和多元化。其次,理财子公司会更多借助互联网渠道,可能会体现出很强的金融科技特征,并与互联网经济高度融合。不过,在理财产品的收益率方面,理财产品未来的收益率水平应该会逐步下行。

除此之外,根据《商业银行理财子公司管理办法》,理财子公司发行的公募理财产品将不再设置销售起点。这意味着,银行理财与公募基金一样,1元钱就可以起投。而在此前多年,各大商业银行的理财产品最低购买门槛一直都是5万元,将财富水平较低的人群挡在门外,如今,购买门槛的下调,也让理财产品成为真正的平民化产品,在业内人士看来,这意味着此类产品将接纳更多的投资者,此类投资产品能够为闲置资金提供增值机会,不过,相应的劣势是增值幅度不确定,在降低门槛后,客户投资将会呈现分散化的特点,机构的维护成本也将随之上升。

除投资门槛下降外,理财子公司发行的公募理财产品还可以直接投资股票,这与以往银行公募理财产品需要借道各类公募基金间接进入股市大有不同。对此,业内人士提示,投资者应更加关注投资风险,在相关人士看来,银行理财子公司的成立,强化了理财业务风险隔离,并将逐步打破刚性兑付,对整个资管行业来说,理财子公司的入场,意味着多主体参与理财市场能发挥各自优势,对市场来说是好事,但需要注意的是,大资管在顶层设计和法律法规的统一上仍需完善。

由于2020年仍然处于过渡期,在业内人士看来,银行理财的重心仍然是从产品的净值化转型,因此理财子公司产品设计的拓展力度不会过于激进,产品投向仍将以固收类资产为主。上述农行人士也建议,投资者在购买产品时应该充分了解产品的估值方式、投资方向等信息,并与理财经理充分沟通,了解产品收益波动的大致情况,比如部分产品可能同时应用摊余成本法与市值法,进而出现产品运行初期收益波动相对剧烈,但长期来看收益稳定的情况。

现金管理类产品迎监管规范

上周,银保监会、央行起草了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》(下称《通知》),向社会公开征求意见。

《通知》借鉴国内外同类资管产品的监管制度,确保与货币市场基金等同类产品监管标准保持一致,促进公平竞争,防范监管套利。要求现金管理类产品不得投资于股票;可转换债券、可交换债券;以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券,已进入最后一个利率调整期的除外;信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具,规定现金管理类产品持有高流动性资产比例下限和流动性受限资产比例上限,要求现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%,并明确过渡期自《通知》施行之日至2020年底,促进相关业务平稳过渡。另外,明确了现金管理类产品“摊余成本+影子定价”的估值核算要求,银行和理财子公司按照公允价值确定影子定价,对摊余成本法计算的资产净值公允性进行评估,并根据影子定价和摊余成本法确定的资产净值之间的偏离程度,采取相应调整措施。按照《通知》,现金管理类产品是指仅投资于货币市场工具,每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或银行理财子公司理财产品。银保监会、央行有关部门负责人介绍,与货币市场基金相似,现金管理类产品面向不特定社会公众公开发行,允许投资者每日认购赎回,容易因大规模集中赎回引发流动性风险,风险外溢性强。此前资管新规补充通知提出,“允许过渡期内银行的现金管理类产品在严格监管的前提下,暂参照货币基金的‘摊余成本+影子定价’方法进行估值”。作为符合新规要求的净值型产品,现金管理类产品迅速成为银行理财转型的重要抓手,规模增长较快。由于此前对于现金类管理产品没有明确定义,因此该类产品规模和占比还有待审慎评估。据光大证券估算,预计开放净值型现金管理类表外理财规模在4.5万亿左右,占表外22万亿理财规模的20%,较2019年初上升2.5万亿左右。

如果《通知》落地实施,对现金管理类产品各项规范都与公募货基保持一致,在一家大型国有银行人士看来,这比此前“监管真空期”要严格很多,将对银行理财的该类产品带来较大压力。另外,《通知》对银行类货基产品进行严格监管,将投资管理要求、流动性管理要求、估值核算要求、认购赎回要求和风险管理要求等与公募货基维持一致,仍然需要服从“理财业务管理办法”中对于销售渠道和销售起点的限制,这意味着,公募货币基金的便利性优势将再度凸显。

据相关人士分析,《通知》出台后,对现金管理类产品的整改是一个持续的过程。如今,各家银行已提前推进,随着《通知》出台会进一步调整规范产品的管理。需要强调的是,银行理财转型不是完全依靠现金管理类理财产品。当前银行发力一些现金管理产品,这与消费者希望短期持有的习惯有关。从资管行业来看,监管部门鼓励银行对于产品有科学定位,推出匹配流动性和风险收益的产品。

在上述国有银行人士看来,下一步,银行理财的短期定位,依然是把现有的客户投资需求服务好,给客户创造相对稳定、低风险的回报,同时结合资管的要求做好系统性金融风险防范。与此同时,投资者应从产品配置到资产配置,从短期投资到长期投资,从投机获利到关注价值投资、股权投资,抓住复利带来的贡献。

(文章来源:山西晚报)

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