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银行理财产品浮亏背后的真相

普益标准核心观点

《商业银行理财业务监督管理办法》第十九条规定,商业银行开展理财业务,应当按照《企业会计准则》和《指导意见》等关于金融工具估值核算的相关规定,确认和计量理财产品的净值。在估值技术方面,一般采用市值法和成本法。采用市值法,将直接根据底层资产价格表现计入产品净值,若底层资产价格波动较大,直接反映在产品层面,其单位净值变化就大。比如近期债券市场总体走熊,价格下跌幅度较大,按市值法估值,则债券类理财产品的净值下跌幅度大,甚至会产生负收益。

但需注意的是,短期账面的负收益并不代表实际的负收益。以股票投资为例,短期股票价格的下跌会带来亏损,但如果长期持有,价格依然会涨回来,长期看依然是盈利。债券类理财产品同理,债券价格有涨有跌,最终市场价格会向内在价值回归,只要不是短期就赎回,账面的负收益并不会带来实际的负收益。

因此,针对理财产品特别是净值型理财产品的投资者,投资者教育显得尤为重要。要做好投资者教育,必须做好三方面工作。

一是理念必须正确。理财经理需要站在客户的角度产生共情,体会人物内心的需求和困惑。就像客户问“原来的产品可以拿绝对收益,现在买了净值型产品却跟我说要承担净值波动风险?”虽然打破刚性兑付是政策要求,必然趋势,但站在客户的角度,需要给客户纠正“净值型产品就一定会亏损”的观念,让客户理解打破刚性兑付其实是摆脱了银行赚差价,银行只收取一定的管理费,客户能够分享更多产品的超额收益;并且通过长期投资能够平滑净值波动,客户在长期能收获经济发展和企业成长的红利。

二是语言务必易于理解。客户跟从业人员不一样,很多都没有接受过专业的培训,平时如果不是刻意去学习或者关注金融投资知识,大部分对金融体系的逻辑、专业术语可能都不是太熟悉。在跟客户沟通过程中不要堆砌术语,要多采用贴近生活的比喻能够让客户更方便理解,留下更深刻的印象。

三是持续念叨,一以贯之。要将前两步骤持续贯彻,不断重复,用结果去验证行动,用行动不断催化结果,经过这样的周期循环直到给客户形成潜意识的认知。类似于买房要看区位一样,客户想到理财就知道要做产品组合配置,比如货币类、债券类、股票类都应该配置一些,以实现风险的分散,那时投资者教育才能真正深入人心并产生价值。文章部分资料来源于:新京报网等,普益标准整理

一、近期一批理财产品出现净值大幅波动的现象

近日,有两张图火了,都和银行理财产品有关。一张是客户投诉平安银行的理财产品亏损,另一张是招商银行的理财子公司某款产品近一个月的年化收益率为-4.42%。一时之间,朋友圈、好友群广泛转发。

客户投诉平安银行理财产品截图

某款招银理财产品收益率

稳健型理财产品亏损在以前普遍被认为“不可能”发生,那么平安及招行的理财产品此时为何会跌破净值?主要原因有两个方面:1、资管新规打破”刚兑”;2、产品估值方式有所变动。

资管新规“打破刚兑”

首先,资管新规要求各类金融机构“不得承诺保本保收益“且”不得以任何形式垫资兑付。这就使投资亏损成为了可能。

市价法估值导致的净值波动

目前债券基金的估值方法主要有两种可以选择:市价法和摊余成本法。

摊余成本法按照票面利率或者商定利率并考虑买入时的折价和溢价,在剩余期限内平均摊销,每日计提收益。优点是波动小,客户心里体验好,缺点是未能真实反映债券市场的真实价格波动,可能导致客户的利益受损。

市价法是按照市场现行价格为价格标准来确定资产价值的方法。优点是真实反映了投资组合的变现价值,但债券市场波动剧烈,净值时有大幅波动的情况出现。

由于资管新规的要求,目前除部分封闭式产品、定期开放式产品、公募的货基型产外,均需使用市值法进行计价,而上述两类产品均是使用市价法进行计价,故净值随债市近期的波动出现了浮亏的情况。

摊余成本法和市价法的净值对比图图片来源:法询资管研究

二、招银季季开和平安“N天成长”是哪类产品?

据普益标准数据,招银APP中“代销季季开1号”产品全名:招商银行美元金葵季季开1号理财计划(下称“季季开1号”),产品代码:2102,风险评级为R2(稳健性,非保本浮动收益)。一般情况下,风险评级为R2的理财产品通常风险水平较低,虽然不保证本金的偿付,但本金风险相对较小,收益浮动相对可控。

据季季开1号产品说明书,固定收益资产净资产占比不低于80%,其中,资金拆借、债券回购、银行存款、同业借款等货币市场工具净资产占比不低于60%,境内发行的美元债券、资产支持证券以及投资于固定收益金融资产的债券型公募基金、基金专户、信托计划、资产管理计划等净值占比0-40%。

平安“N天成长”系列是平安定期五类产品之一,以“2018年90天成长净值型理财产品”(下称“90天成长”)为例。”90天成长“为开放式净值型非保本浮动收益理财产品,风险评级为“二级(中低风险),估值方法为“市价法”,同样存在随着市场短期价格波动导致净值波动的风险。

来源:平安财富-90天成长(净值型)人民币理财产品说明书

三、招行和平安不是个例,投资者应注意相关风险

招行的遭遇不是个例,受债市大跌影响,债券基金广泛地被冲击。这次债市震荡从5月份开始一直延续到现在,债券型基金的普遍回撤在1%—2%。从公募基金的固收类产品来看,过去一个月,个别产品做得较好的回撤在0.4%左右。回撤如果超过2%,推测该产品的杠杆比较高,为了卸杠杆导致资金成本提高从而影响了利润。在过去的一个多月,不管投资者持有的是长期限的债券基金还是短期限的,都是收益率曲线向上平移的过程。建仓期赶上市场高点,出现负值也比较正常。

分析债市大幅震荡的原因,方正富邦基金固定收益基金投资部总经理王靖表示, 最主要的原因就是央行收紧了银行间资金价格。由于5月之前,资金价格处于历史性低位,这一定程度造成了资金空转和金融体系内套利的现象,从5月份起,央行明显加大了对于资金价格的管控,现在直观的感受也是市场资金充裕,但是价格偏高。

“央行可能出于两方面考虑,一方面是债市去杠杆,前期债券价格便宜,同业普遍把杠杆都加得比较高,可能会产生相应风险。第二就是央行减少资金空转,让资金通过商业银行直接进入到实体经济当中。我们判断央行可能认为隔夜价格(利率)在1.5%-1.8%较为合适,最近两天在1.85%左右,因此即使向下走,空间也不大。”王靖称。

针对后市走向,王靖表示目前央行加强金融领域重大风险防控,市场对于债券不乐观。而随着时间的推移、经济逐步恢复后,对于债市的不利因素会增加,下半年债市可能进入一个阶段性的防守阶段。

针对债市对固收产品的后续影响,王靖表示对净值化产品来讲,建仓时点比较重要。目前这个时点,对新成立的理财产品影响不大,因为央行是要管控资金空转的现象和加高杠杆的泡沫,但毕竟经济尚未企稳,因此暂时不会出现资金离场的现象。在此背景下,债券收益率上行仍有天花板,不会大幅度上行,故造成“实亏”仍言之尚早。

资管新规下资管业务格局如何?

净值型银行理财与公募基金的主要区别是什么?

净值型银行理财如何进行营销?

理财子公司的产品有哪些特点?

如何为客户进行理财规划?

如何向客户推荐合适的公募基金?

家庭理财配置有哪些理论依据?

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