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理财收益率持续下行,我们如何应对?

理财收益率持续下行,我们如何应对

(2020年4月27日)

4月份LPR降幅创下去年8月改革启动以来的最大降幅,降息仍然在持续。具体来看,一年期报价3.85%,较上月下浮20bp;5年期以上报价4.65%,较上月下浮10bp。展望未来,4月17日政治局会议提出“降息”、“降准”,叠加“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”的表述,我们认为央行在先后调降OMO、MLF、LPR等政策利率基础上,调整基准利率进一步引导利率下行的空间仍在。

数据来源:Wind, 工银私人银行

持续的宽松政策催生低利率环境,理财收益率或将持续下行。受政策利率下行影响,资产端收益持续下行。当前市场以“宝宝”类为代表的货币基金七日年化收益率已多数下探至2%以下;而根据目前对全市场理财产品的监测,产品收益率也在逐步下行。目前市面上1年期以上的理财产品仍维持4%左右的业绩基准,与部分中小银行3年期定存利率相当,在经济增长面临压力,利率水平持续走低的大背景下,理财产品业绩基准大概率仍将持续下行。

数据来源:Wind, 工银私人银行

我们如何应对?面对可能持续存在的低利率环境,建议投资者首先要正确认识当前理财收益的合理水平,不要在下行区间内盲目追求高收益投资产品,承担过大的市场风险或信用风险;在此基础上,要进一步提高资产组合平衡性,配置可以带来确定性、稳健性同时具有高安全边际的资产。

1、重点关注业绩基准相对合理、投资风格相对稳健的固收类理财产品和非标专项产品,提高组合收益稳定性。

2、关注资产组合中权益属性资产配置比例,在资产组合中适度配置一定比例的权益属性产品,提高组合收益弹性。

3、根据自身投资需求或结合资本市场走势,关注部分创新类理财产品,如全球配置类产品、指数增强类产品、挂钩类产品等。

4、关注具有稳定现金流入的年金险等保险类产品,在中长期利率下行的背景下提前锁定投资收益。

权益

短期或筑底震荡,中长期具有配置性价比

短期来看,A股或将维持底部震荡。近期市场虽出现了筑底修复的态势,但是欧美发达国家和新兴市场国家疫情防控效果有待观察,二季度全球经济尚未达成一致预期,致使国内经济短期内复苏压力较大,A股脱离底部的时点和节奏具有不确定性。

中长期来看,多因素将对A股价值形成支撑。从政策面来看,近期我国宏观调控政策密集出台,并进一步细化各项政策着力点。从基本面来看,一季度经济大概率见底,3月数据环比大幅改善,随着复工复产、复商复市加快推进,要素市场化改革、新基建、城市群建设等政策红利持续释放,经济基本面回暖将对A股形成利好。从资金面来看,国内资本市场流动性合理充裕,海外资本市场流动性危机边际缓和,北上资金近期延续净流入态势,A股资金面整体宽裕。从估值来看,A股目前整体估值水平较低,市盈率处于历史10年期36%分位点;同时,随着无风险收益率持续走低,股债性价比逐步向股票端倾斜,给权益市场带来支撑。

建议仍有权益类资产配置需求的投资者择机选择稳健的权益属性产品完成配置,提升资产组合收益弹性。

固收

短期震荡概率较大,中长期存在下行空间

短期来看,利率走势有待进一步观察。海外疫情尚未得到完全控制,油价暴跌后形成通缩压力,主要发达国家存在经济衰退风险,国内经济虽大概率探底,但实际复产效果及消费恢复进度尚待观察,短期内利率的盘整走势将大概率延续。

就中长期利率来看,或将呈现下行趋势。4月政治局会议对于货币政策明确“降息”,流动性宽松预期进一步提升,意味着后续央行应该会通过量价对资金利率进行进一步引导,未来资金利率维持低位甚至进一步挑战低点。同时,受海内外经济不确定性影响,投资者风险偏好或将处于较低水平,将支撑对固收类资产的需求。

就理财配置来看,建议投资者抓住配置窗口期,选择优质固收及固收增强类产品,夯实资产组合基本收益。

本周重点产品日历

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4月20日至23日,国家主席习近平连续多日在陕西考察调研。

调研时强调,我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。要坚定信心、保持定力,加快转变经济发展方式,把实体经济特别是制造业做实做强做优,推进5G、物联网、人工智能、工业互联网等新型基建投资,加大交通、水利、能源等领域投资力度,补齐农村基础设施和公共服务短板,着力解决发展不平衡不充分问题。要围绕产业链部署创新链、围绕创新链布局产业链,推动经济高质量发展迈出更大步伐。

4月20日,央行公布本月LPR报价。

1年期下降20个基点至3.85%,5年期以上下降10个基点至4.65%,符合市场预期。这是2019年8月央行改革完善LPR形成机制以来,两个期限的LPR单月最大降幅,也是第二次非对称下降。

4月20日,

国家发改委首次明确“新基建”范围。

国家发改委相关负责人表示,新型基础设施是以新发展理念为引领,以技术创新为驱动,以信息网络为基础,面向高质量发展需要,提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。具体包括3个方面:一是信息基础设施。主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施;二是融合基础设施。主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术;三是创新基础设施。主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施。

4月23日,财政部、工信部、科技部、发改委等四部委联合发布《关于调整完善新能源汽车补贴政策的通知》。

通知明确了2020及未来三年的补贴变化,给市场吃下定心丸。

美东时间4月20日,原油价格跌至负区间。

周二到期的5月西德克萨斯中质油(WTI)期货跌305.97%至负值区间,结算价为-37.63美元,即卖家要向购买其原油买家付钱,这一现象有史以来尚属首次。

货币市场回顾

本周央行公开市场未进行逆回购操作,无逆回购到期,有2674亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期,缩量进行了561亿元TMLF操作,净回笼2113亿元。资金面相对均衡,各利率品种涨多跌少,DR001周度上行20bps收于0.91%,DR007周度上行9bps收于1.55%。

数据来源:Wind, 工银私人银行

债券市场回顾

上周国债各期限收益率普跌,各期限品种平均下跌7.5bps,其中10年期品种收益率下跌5bps至近期低位,收于2.51%。

数据来源:Wind, 工银私人银行

股票市场回顾

上周A股震荡下跌,上证综指险破2800点,结构上小票略强,北上资金单周净流入24.15亿元;虽然周五美股尾盘发力,三大股指均收涨1%,但周度仍然收跌,标普500周跌1.32%,欧洲斯托克50则周度下跌0.88%。

数据来源:Wind, 工银私人银行

外汇商品市场回顾

上周全球外汇储备的避险需求重新兴起,美元指数一度站稳100关口以上,收报100.2433。人民币方面,受美元指数上涨影响,上周人民币小幅走贬,报7.0803。

上周黄金现货价格上涨2.85%;原油方面,受周一油价极端走势影响叠加其带来的恐慌情绪,WTI原油一度下探至负40美元一桶,WTI、布伦特原油每桶结算价较上周分别大跌-7.28%、-23.65%。

数据来源:Wind, 工银私人银行

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